险资一季度净买入债券现券5510亿元 利率债、“二永债”是大头 世界微头条
证券日报 2023-04-20 16:44:43

今年以来,险资持续增配债市引发资本市场关注。近期,中信证券首席经济学家明明团队统计的数据显示,第一季度,险资在二级市场合计净买入债券现券5510亿元,其中利率债和银行“二永债”(二级资本债、永续债)是重点配置对象。

从险资二季度乃至全年的配债趋势来看,川财证券宏观高级研究员崔裕对《证券日报》记者表示,预计险资会继续增配银行“二永债”和利率债等品种。“二永债”对险资而言是一种新兴品种,具有较高的收益率和较低的风险,与险资配置风格相匹配;利率债具有较低的信用风险和市场风险,与险资长期稳健投资的属性也相匹配。


(资料图片)

重点增配利率债、“二永债”

险资是今年以来重要的债市增配力量。数据显示,第一季度,险资净买入债券现券5510亿元,其中利率债、信用债、同业存单和其他债券(以“二永债”为主)的累计净买入额分别为2156亿元、654亿元、789亿元和1911亿元。

险资加大利率债与“二永债”配置力度,既与去年四季度的债市回调、相关品种性价比提升有关,也与险资内在配置需求有关。

明明对记者表示,保险机构资产负债管理的核心是“偿二代”,注重偿付能力充足率达标,这要求保险机构资负两端久期匹配、现金流匹配和成本收益匹配,同时对信用债资质要求较高。此外,新会计准则IFRS9和IFRS17的实施,将会使险企资负两端价值波动加大,进而对投资端稳定性提出更高要求。这都加大了险资对流动性和安全程度更高的利率债和高等级“二永债”的配置诉求。

崔裕也表示,从险资角度看,增配利率债、“二永债”等品种可能会使险资的资产负债匹配更加稳定,也能提高保险资金的长期稳健性。不过,需要提醒的是,险资机构需要注意风险集中度的问题,避免过度集中投资某些债券品种,增加资金运用风险。

实际上,险资增配债券不仅有利于资产负债匹配管理,也对债市有积极影响。崔裕表示,从债市角度来看,险资作为长期资金的重要来源,增加对债券市场的投资可以提高市场流动性,推动债券市场的稳定发展。此外,险资在投资债券的过程中,也可以促进市场上一些新兴领域债券品种的发展,为市场提供更多的投资机会。

仍将加大债券配置力度

从今年二季度乃至全年来看,多位业内人士认为,险资仍将加大债券配置力度。一些头部险企也表态称将择机增配相关品种。

实际上,银保监会披露的数据显示,截至今年2月末,险资债券配置余额达10.6万亿元,占险资运用余额的比重高达41.23%,是第一大配置品种,且该比例已经创下2014年以来的新高。

“从往年保险机构对债券的托管规模环比变化来看,二季度是其全年配置力量最强的时期。”明明表示,近年来险企资产端配置以债券为主,包括利率债、高等级信用债等,国有行和股份制大行的“二永债”也是增配对象。从配置规模看,险资运用与保费增速相匹配。2023年全年仍将对尚存票息且流动性尚佳的国有行和股份制大行的“二永债”及高等级城投品种进行布局。

崔裕也表示,险资运用的基本原则是安全性、流动性和收益性,债券具有期限结构丰富,收益稳定的特点,债券市场的特点决定了其始终是保险资金运用的主要渠道,在保险资金的投资组合中占据主体地位。险资债券投资规模巨大,高效规范的债券市场可对保险资金运用提供良好支撑。今年保险公司资产端的配置仍将以债券为主。险资或会根据市场变化灵活调整配置策略,比如在信用债等品种的配置上会更加注重风险控制,避免风险集中。

从险资机构的表态来看,中国人寿副总裁刘晖表示,今年公司将做强固收底仓,重点是提升票息收益和资产久期,对于长久期、低风险的利率债会应配尽配,同时竞争性地配置信用类品种。

此外,太保资产总经理余荣权表示,今年长久期利率债仍是主要配置方向,将根据市场形势把握好长久期利率债配置时机和节奏。

一家中型保险资管公司相关负责人也对记者表示,一季度以来,公司积极增配了商业银行资本补充债等部分信用品种,下半年将视债券市场波动情况,逢高开展配置。

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