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隆达股份(688231)
事件：
2023年8月，公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收5.92亿元，同比增长22.86%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长12.25%，业绩增长显著；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降2.21%。第二季度实现收入3.50亿元，同比增长21.95%，实现归母净利润0.32亿元，同比下降8.57%。
高温合金业务稳步提升，产能释放有望推动业绩增长
23年上半年，公司高温耐腐蚀合金产品实现收入3.88亿元，同比增长40.05%；合金管材产品实现收入1.55亿元，同比减少14.91%。报告期内，公司具有高温耐蚀合金总产能8000吨，其中铸造高温合金及镍基耐蚀合金产能为3000吨，变形高温合金产能5000吨，随着12T真空感应熔炼炉于23年年初投产，公司变形高温合金总产能增加至5,000吨，预计产能释放有望推动公司高温合金业务稳步增长。
公司持续研发投入，巩固核心技术优势
23年上半年公司投入研发投入2955万元，较同期增长31.18%。为开发新产品，保持良好的市场竞争力，公司持续加大高温合金材料等主要产品方面的研发投入力度，并积极推进科研项目进度，尤其是牵头承担的1项国家科技重大专项和参与的3项国家级项目的实施。截止报告期末，公司研发人员为80人，较上年同期增加11人，研发人员人均薪酬8.24万元，较上年同期增长3.39%。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.40/17.61/21.59亿元（23-24年原值分别为21.83/30.32亿元），归母净利润分别为1.28/2.41/3.05亿元（23-24年原值分别为3.07/4.48亿元），EPS分别为0.52/0.98/1.23元/股，3年CAGR为47.78%，现价对应PE为50x/26x/21x。考虑到公司是高温合金核心供应商，产能释放有望推动公司业绩增长，参考可比公司估值，给予公司2024年32倍PE，公司对应目标价31.24元。维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期；产品导入验证进展和结果不确定的风险；市场竞争加剧的风险；原材料供给短缺风险。
